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海通证券(600837):对外开放领头雁

时间:2020-01-21    机构:国信证券

公司是业务布局完善、资本实力雄厚的龙头券商

公司资本实力雄厚,充足资本金为公司业务优化转型、满足境内外客户的多元化金融服务需求夯实了基础,且分类评级保持在证券行业最高的AA 级。在金融开放和行业转型的大背景下,公司将进一步发挥国际业务的优势,释放业绩弹性,估值上升空间将被打开。

传统型业务和战略型业务稳健并行

公司在夯实传统业务的基础上,也加快了战略型业务的布局。经纪业务客户基础雄厚,并稳步推进向财富管理转型;投资银行业务紧盯改革红利,项目储备丰富;资产管理业务主动管理规模持续提升;研究服务市场影响力强;私募股权投资业务规模及利润贡献行业领先;融资租赁业务形成了独特的竞争优势,服务实体经济手段不断丰富。

在金融开放大背景下,国际业务持续领先

随着资本市场双向开放的加速,券商国际化是大势所趋。券商既需要丰富产品和服务满足境外客户的需求,又需要为“走出去”的中资企业提供金融服务。通过收购整合海通国际证券、海通银行,设立自贸区分公司,公司建立了业内领先的国际业务平台,获得了亚太地区先发优势以及欧美地区前瞻性的战略储备。凭借广泛的国际化布局,公司建立了庞大且稳定的客户群。随着国际化发展深入推进,海通国际香港业务继续保持领先,美国业务获得突破,海外资源整合取得实效,海通银行作为公司国际化战略储备资源的功能不断释放。

投资建议

在资本市场改革背景下,大型龙头券商在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势,有望持续体现头部效应。海通证券(600837)作为国际业务领先的行业龙头,在金融开放加速的推力下,估值上升空间将被打开,给予 1.5-1.6 倍的PB 估值,对应合理估值为16.14-17.21 元,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

市场大幅波动对业绩造成的不确定性;金融监管预期外趋严;创新风险。