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海通证券(600837):投资成增长首因 信用风险改善有利业绩

时间:21-10-29 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

维持“增持” 评级,维持目标价17.09元/股。公司21 年上半年营业收入/归母净利润348.4/118.3 亿元,同比+23.31%/+39.10%;加权平均ROE(非年化)同比+1.02pct 至7.44%,符合市场预期。因投资收益超预期,我们调高公司21-23 年EPS 为1.12/1.20/1.37 元(调整前为1.03/1.14/1.33 元),维持目标价17.09 元/股,维持“增持”评级。

投资业务成为驱动业绩增长首因:从三季报整体结果来看,超过68.2%的净收入增长由投资业务(投资净收益+公允价值变动损益)贡献。其中前三季度公允价值变动共31.46 亿元,同比增长249.37%,二级市场金融资产的价格变动,对公司2021 年前三季度的正面影响较大,投资收入同比高增也是公司盈利同比大幅改善重要原因。

信用风险得到释放,业绩表现后劲充足:由于融资类业务减值损失减少,21 年前三季度公司信用减值损失同比-55.97%,大大减少了对盈利的拖累。随着公司收入结构的变化,未来公司盈利确定性将有所提升,信用风险对公司业绩的拖累将缓解。

催化剂:资本市场改革持续推进;机构客户多样性需求旺盛。

风险提示:资本市场大幅波动;行业政策落地低于预期。