海通证券(600837.CN)

深度*公司*海通证券(600837):IPO承销份额大幅增加 国际业务贡献出众

时间:21-09-10 00:00    来源:中银国际证券

公司发布2021 年中报,上半年实现营业总收入235 亿元,同比增长32%,归母净利润82 亿元,同比大增49%。公司投行和国际业务优势突出、后劲充足,推进财富、资管、投资业务转型,带来未来增长点,维持增持评级。

 延续Q1 高增态势,各项业务多点开花。1)2021H1 公司实现营业收入235亿元,同比增长32%,归母净利润82 亿元,同比增长49%,Q2 单季业绩同比增长42%,延续Q1 高增态势。2)经纪、投行、资管、自营、利息净收入同比分别增长17%、48%、12%、16%、52%,占比分别为13%、10%、9%、33%、12%。3)年化ROE 达到10.5%,同比增长2 个百分点,创2016年以来新高。4)公司总资产和净资产分别达到7231 亿元和1582 亿元。

 财管资管转型持续推进,IPO 表现优异后劲充足。1)2021H1 成立金融产品委员会,推动机制体制改革和产品销售流程化管理,代销金融产品净收入快速增长250%至1.43 亿元,占经纪业务收入比例接近6%(+4 个百分点),产品日均保有量900 亿元,较2020 年增长32.4%。2)投行业务多项排名保持行业头部地位,尤其IPO 市场份额大幅增加3 个百分点至8%(万得数据),且项目储备位居行业前列,预计后劲充足。3)资管主动管理转型成效显著,海通资管主动管理占比高达84.7%;公募业务持续增长,富国基金、海富通公募管理规模分别增长34%和4%。

 权益类衍生品业务成长迅猛,国际业务贡献有望进一步增加。1)投资业务积极拓展权益类场外衍生品业务,收入同比增长超150%,场外期权存续交易名义本金规模同比增长超过250%,市占率13%,排名行业前列。

2)大宗商品销售收入39.75 亿元,同比增速高达95%,营收占比同比增加6 个百分点达到17%。3)境外业务收入保持高占比(22.5%),预计稳居第一,海通银行澳门分行设立并取得证券交易、发行和销售资格,有望受益于粤港澳大湾区发展为公司带来更多贡献。

估值

 公司投行业务和国际业务优势突出、后劲充足,并坚定顺应行业趋势推进财富、资管、投资业务转型,共同建构未来增长点。将21/22/23 年的归母净利润预测值上调至138/163/180 亿元,维持公司增持评级。

风险提示

 政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。