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海通证券(600837)2021年中报点评:财富管理稳步推进 投行资管加速增长

时间:21-09-03 00:00    来源:中航证券

公司8 月27 日披露2021 年中报,2021 年上半年,公司实现营业收入234.71 亿元(+31.95%),实现归属于上市公司股东的净利润81.70 亿元(+49.00%),报告期末归属于上市公司股东的权益1,581.79 亿元(+3.08%),基本每股收益0.63 元(+31.25%)。

财富管理转型稳步推进。上半年,公司实现经纪业务收入51.89亿元(+4.92%)。公司持续推进财富管理体系建设,客户数量不断增加,截至6 月末,公司财富管理活跃客户数量1,386.5万户(+11.28%),期末客户总资产2.64 万亿元(+28.78%)。

上半年公司实现代销金融产品业务收入1.43 亿元(+250.39%),增速亮眼;实现投资咨询业务收入1.13 亿元(+34.81%),公司产品整体销售2,606 亿元(+17.6%),产品日均保有量900亿元,较2020 年日均增长32.4%。两融业务方面,截至6 月末,公司实现融资类业务规模1,084.29 亿元(+27.58%),实现两融余额765.55 亿元(+59.67%),客户结构进一步优化,融券份额稳步提升;股票质押业务规模316.13 亿元(-14.51%)。

投行业务行业领先,项目储备丰富。2021 年上半年,公司实现投行业务手续费净收入30.08 亿元(+45.60%)。股权融资方面,公司完成35 个股权融资项目,共募集402.7 亿元(+256.69%),其中,完成IPO 项目22 单,发行金额165.3 亿元(+239.43%),发行数量和金额均位列市场第二,包括11 单科创板项目和7 单创业板项目挂牌,市场排名第一。完成再融资发行13 家,发行金额237.4 亿元(+269.78%)。公司首发和再融资的在审及待发项目数量分别为53 家与22 家,项目储备丰富。债券融资方面,报告期内公司主承销各类债券488 期,合计承销金额2,378 亿元(+5.27%),与上年同期基本持平。

主动化管理占比提升,公募基金业绩表现亮眼。2021 年上半年,公司实现资产管理业务收入24.16 亿元(+36.98%)。公司资产管理规模达1.86 万亿元(+32.86%)。公司主要通过海通资管公司开展资产管理业务,截至6 月末,海通资管公司管理规模1,882 亿元(-30.73%),实现收入8.6 亿元(-0.50%)。

其中主动管理规模1,594 亿元(-14.58%),占比提升16.02pct至84.7%。同时,公司分别持有海富通基金和富国基金51%和27.775%的股权。截至报告期末,二者管理资产规模分别达到 3,480 亿元和1.2 万亿元,公募基金管理规模为1,295 亿元(+3.52%)和7,900 亿元(+34.35%),上半年分别实现净利润1.72 亿元(24.64%)和12.42 亿元(97.77%)。

交易与机构服务业务盈利能力较强。2021 年上半年,公司实现交易与机构服务业务收入64.73 亿元(+36.92%)。公司积极拓展权益类场外衍生产品业务,报告期内,场外期权存续交易名义本金规模同比增长超过250%,市占率超过13%,权益类场外衍生产品业务收入同比增长超过150%。公司继续保持在 QFII/RQFII 市场第一梯队,交易客户总数达131 家,客户资产总额936 亿元(+53%)。

投资建议:由于公司财富管理业务稳步推进,投行业务和交易及机构业务收入均实现较高水平的增长,同时,公司控股海富通基金,并且作为富国基金的第一大股东之一,资产管理业务盈利能力较强,财富管理赛道逐步得到验证。基于此,我们上调了对海通证券(600837)的盈利预测。我们预测公司2021-2023 年基本每股收益分别为1.08 元、1.19 元、1.36 元,每股净资产分别为12.64 元、13.59 元、14.68 元,结合公司当前估值和股价,我们给予公司1.2 倍PB,对应目标价15.17 元,维持“买入”评级。

风险提示:监管加强、政策风险、市场波动、疫情反复