海通证券(600837.CN)

海通证券(600837):投资大幅改善推动业绩高增

时间:21-04-29 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

一季度公司业绩高速增长,投资业务是收入增长主要驱动。信用环境趋紧拖累金融资产扩张,金融资产环比继续收缩。

投资要点:

维持“增持”评级,维持目标价17.09 元/股。公司一季度营业收入/归母净利润111.9/36.2 亿元,同比+60.2%/+58.5%;加权平均ROE同比+0.54pct 至2.34%,超出我们的预期。我们维持公司21-23 年EPS 为0.94/1.08/1.25 元。维持目标价17.09 元/股,维持“增持”评级。

投资业务推动整体业绩高速增长。一季度公司营收增长60.2%,调整后增长44.7%,推动业绩大幅改善,其中投资业务贡献调整后营收增量的59.8%,是营收增长的主要驱动。公司去年同期投资收益率基数较低,仅为0.5%,一季度受到内部外市场影响,公司投资收益率同比提升0.72pct 至1.2%,推动投资业务实现收入30.2 亿元,同比大幅增长121.1%。

信用环境趋紧拖累金融资产扩张。受市场信用事件频发,信用环境紧张的影响,公司资产负债表扩张相对谨慎。公司一季度末金融资产规模2,431 亿元,较上年末下降4.1%,环比继续收缩,拖累资产负债表扩张,公司一季度末总资产同比增速仅为1.4%。公司剔除客户保证金的杠杆倍数保持3.82 倍。

催化剂:市场交投活跃度提升;资本市场改革继续全面推进。

风险提示:资本市场大幅波动。