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海通证券(600837)2020年年报点评:财富管理转型成效显著 投行业务行业领先

时间:21-04-14 00:00    来源:中航证券

公司3 月31 日披露2020 年年报,2020 年公司实现营收382.20亿元(+9.64%),实现归属于上市公司股东的净利润108.75亿元(+14.20%),报告期末归属于上市公司股东的净资产1534.48 亿元(+21.70%),基本每股收益0.90 元(+8.43%)。

经纪业务增速最快,财富管理转型稳步推进。2020 年公司实现经纪业务手续费净收入52.08 亿元(+45.84%)。经纪业务收入增长一方面受益于市场交投活跃,报告期内公司股基交易额16.63 万亿元(+57.7%);另一方面,财富管理转型稳步推进,截至2020 年末,代销金融产品业务收入1.23 亿元(+143.06%),财富管理客户数量(剔除休眠账户)1,315 万户(+14.5%),期末可交易客户总资产2.44 万亿元(+31.4%)。

投行业务表现出色,IPO 实力行业领先。2020 年公司投行业务手续费净收入49.39 亿元(+42.87%),公司全年完成股权融资项目47 单,实现融资总额771 亿元(+167.13%)。IPO 项目完成挂牌25 家,实现融资总额627 亿元(+1691.43%),排名行业第二,其中科创板IPO 融资额540 亿元,市场份额24.26%,排名行业第一。公司目前IPO 项目储备丰富,叠加注册制改革的政策红利,预计2021 年投行仍为公司盈利的核心业务。

资管业务主动管理转型效果显著。2020 年公司资管业务手续费净收入33.72 亿元(+40.79%),公司资产管理业务总规模近1.66 万亿元(+37.19%)。其中,海通资管公司管理规模2,444 亿元,主动管理规模1,707 亿元(+22.1%),占比69.8%;海富通基金管理资产规模3,236 亿元(+22%);富国基金公募基金管理规模5,880 亿元,主动权益业务管理规模突破2,000亿元。

投资建议:公司2020 年通过非公开发行A 股股票募集资金198.4 亿元,资本实力大幅提升。公司投行IPO 承销能力行业领先,项目储备丰富。同时财富管理转型和资管业务主动管理转型均稳步推进。我们预测公司2021-2023 年基本每股收益分别为0.91 元、1.00 元、1.06 元,每股净资产分别为12.47 元、13.09 元、13.91 元,结合当前公司在行业中的龙头地位,以及公司当前估值和股价,首次覆盖,给予公司1.2 倍PB,对应目标价14.96 元,给予“买入”评级。

风险提示:中美贸易摩擦,行业监管加强