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海通证券(600837):市场波动影响投资收入 整体业务均有稳定增长

发布时间:2020-04-29    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

海通证券(600837)1 季度净利润同比有所下滑,主要拖累源自公允价值变动损益,投资收入预计有望随市场回暖边际改善。其余业务均能稳健增长,整体符合预期。

投资要点:

维持目标价 17.37 元,维持“增持”评级:公司2020 年1季度营业收入/归母净利润69.9 亿/22.8 亿元,同比-31.9%/-39.5%,ROE 1.8%,同比下降1.34 个百分点,符合预期。维持公司2020-2022 年EPS 预测为0.88/1.13/1.30 元,维持目标价17.37 元,维持“增持”评级。

经纪业务收入受益于交投活跃,市场波动拖累投资收入表现:1)公司1 季度经纪业务手续费净收入12.69 亿元,同比增长32.3%。经纪业务的回暖主要源自1 季度市场的成交活跃。2)1 季度公司投资净收益28.2 亿元,同比增长13.76%,公允价值变动净收益-14.55 亿元,同比下降-160.72%。投资业务收入下降,主要是1 季度市场波动导致金融工具公允价值变动较大。若后续市场回暖,预计公司投资业务的表现有望边际改善。

投行、资管业务收入稳定增长,利息收入继续提升:1)公司2020 年1 季度投行手续费净业务收入7.3 亿,同比增长24.8%。1 季度资管业务手续费净收入6.61 亿元,同比增长62.7%。资管和投行业务1季度收入持续稳定增长。2)公司2020 年1 季度利息净收入11.6 亿元,同比增长26.8%,主要原因为金融资产利息收入增长20.3%,同期利息支出仅增长7.4%。资本中介业务收入1 季度维持较好增长。

催化剂:资本市场改革红利推动公司业绩增长。

风险提示:股市波动对公司经纪、自营业务带来不确定性影响。

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