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有色金属行业周报:加息后金价反弹

发布时间:2017-06-25    研究机构:海通证券

本周随笔·短期反弹,中期金价走势仍偏震荡。回顾二季度,在避险、加息、缩表三条主线的驱动下,金价最高触及1296美元/盎司,最低触及1210美元/盎司,与我们在二季度贵金属季报中对金价将在1210-1300美元/盎司区间内震荡的判断基本相符。展望未来一个季度,我们认为金价走势仍将围绕避险、货币政策的紧缩两大主线展开,整体走势仍将处于震荡之中:核心利好仍以避险为主,其中变数较大的脱欧谈判,以及油价再次大幅下滑后中东的政治风险加剧是最有可能刺激金价上涨的催化剂;另外,在二季度中我们曾判断美国经济可能在二季度习惯性走强。但实际上,我们发现二季度美国经济数据的波动性开始逐渐增强,虽然就业市场依然维持稳固增长,但包括零售销售、耐用品订单等数据都出现了意外下滑的情况。核心利空在于中长期看全球主要国家正在退出非常规化的货币政策,而在退出的初期对金价在边际上的利空是最大的。随着英国及欧洲经济的复苏,加息及退出非常规化货币政策的呼声开始逐渐增强,三季度极有可能成为欧洲央行开启讨论退出QE政策、英国开启加息的时间点,从而进一步激化市场对欧洲及英国收紧货币政策的预期;此外,虽然二季度经济数据波动性增加,通胀并未明显回升,但美联储依然在6月开启加息并提出年内仍将有一次加息及未来的缩表计划,这意味着更加鹰派的美联储将加快美国实际利率的上行,进而压制金价。

本周大宗商品价格走势:本周金价上涨0.25%,银价上涨0.13%,铂金上涨0.32%,钯金下跌1.47%,SHFE金价上涨0.48%,SHFE银价上涨0.57%,铜价上涨2.51%,美元上涨0.10%,WTI下跌4.31%。

本周评论:美国加息后金价出现反弹,我们认为金价反弹将持续:第一,美国下次加息或者缩表在四季度离现在较远;第二,地缘政治的风险仍然存在;第三、美国经济喜忧参半。A股贵金属板块短期看反弹,长期看好贵金属的配置意义,中期震荡。目前关注2017年PE估值已回落到30倍以下的白银股如金贵银业、兴业矿业等,关注龙头山东黄金、中金黄金、盛达矿业、银泰资源等。

原油短期超跌反弹,但中期仍有下行空间。目前难有基本面上的预期改变导致原油价格下降的几个主要利空。供给端:美洲(包括美国、巴西等国)的原油供给增加,而中东地区的原油产能短期并未大幅改变。需求端:美国需求难以上升,欧洲、中国需求也难以提升。

美元仍处于下行通道,第一,美国货币政策的收缩对于美元的提升边际效应已经十分有限;第二,美国经济数据喜忧参半,美国政治格局不稳中;第三欧洲经济开始复苏而且欧元区的货币宽松已经停止。可能的利好,欧元区的地缘政治风险。

关注欧元的上升:欧洲经济底部反弹迹象明显。经济指标简述:本周美国经济数据喜忧参半,房地产指标反弹,但制造业数据仍未见起色。欧元区经济持续走强,复苏势头明显,关注欧各国央行收紧货币政策预期渐强。中国方面,本周无重要数据公布。

合规提示:根据公司2017年一季报披露,海通证券(600837)约定购回式证券交易专用证券账户持有盛达矿业股票总股本2.21%,特此提示。

申请时请注明股票名称