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海通证券-增值电信业务行业深度报告

时间:20-06-10 07:43    来源:中证网

研究报告内容摘要:

全球云计算、5G双轮驱动,IDC行业步入高景气。2019Q2以来,亚马逊、微软、谷歌三家全球/北美TOP3云计算龙头企业资本开支有所回暖,国内阿里、腾讯2019年资本开支同比均呈现上升趋势,云计算行业资本开支步入新一轮景气周期。据信通院《云计算发展白皮书(2019)》,2018年全球云计算市场规模达1363亿美元,增速23%,我国公有云市场规模达到437.4亿元,其中IaaS规模270.4亿元,同比增长81.8%,占公有云市场的61.8%。云计算发展整体正处于行业上升期,对IaaS层的基础设施建设需求保持旺盛。 

5G带动数据流量将迎来新一轮爆发期,国家加码新基建注入新动力。根据华为官网,华为GIV预计2025年全球人均通信流量将增长10倍(人均日通信流量将达4GB);人均日移动通信流量将增长约30倍(人均日移动通信流量将达1GB)。因此我们认为,5G时期流量爆发式增长有望带来旺盛的IDC市场需求。2020年以来,国家明确指出加快5G网络、数据中心等“新基建”进度。据赛迪智库电子信息研究所发布的《“新基建”发展白皮书》介绍,我国到2025年将建成一定数量的大型、超大型数据中心和边缘数据中心。

海外基础电信运营商退出,第三方IDC主导市场;国内三大电信运营商占IDC市场主体,但第三方IDC厂商近年迅速崛起,各具特色,形成雁阵格局。基础电信运营商数据中心网络接入通常被其网络覆盖面所限制,而第三方IDC厂商可以提供多个网络的连接服务,且网络不以运营商和省份边界划分,与基础电信运营商在业务上形成有效互补。2019年,万国数据、世纪互联、光环新网、宝信软件、数据港、奥飞数据、鹏博士、科华恒盛等8家公司第三方IDC相关业务合计营收163.8亿元,同比增长23%,其中4家厂商2016-2019年营收CAGR超过25%;2019年上述第三方IDC企业继续保持快速增长势头。

第三方IDC企业步入自建、并购双轮驱动扩张期。近年来,以万国数据为代表的第三方IDC厂商资本支出持续加大,2016-2019年国内主要第三方IDC厂商合计资本开支增速分别为11.3%、-1.3%、40.4%、11.1%,2018年资本开支迎来高速增长期,主要系万国数据、光环新网、数据港拉动整体支出高增长;继2019年万国数据大幅融资扩张,2020年,A股光环新网、数据港、鹏博士等均先后启动新一轮非公开发行,加快IDC产业布局。

投资建议。受益于云计算发展及5G加速建设,“新基建”政策助推,我国IDC市场将持续高景气,第三方IDC厂商机柜规模不断扩张。维持重点推荐光环新网(一线城市IDC资源丰富)、数据港(依托阿里云、快速成长),建议关注鹏博士(重构资产布局、轻装上阵,转型IDC轻资产运营模式)、万国数据(资本支出高,机柜规模持续快速增长)、宝信软件(背靠宝武集团,低成本运营)、奥飞数据、世纪互联、科华恒盛等。

风险提示。IDC产业一线区域监管政策持续收紧,行业竞争加剧